ANALİZ-Ödemeler Dengesi(Şekerbank)

Şekerbank ( http://www.sekerbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"TCMB verilerine göre, Aralık ayında cari açık 7,7 milyar dolar
seviyesinde gerçekleşmiştir. Piyasa ve Şekerbank beklentisi 7,5 milyar
dolar açık olması yönündeydi. Aralık verisi ile 2017 yılında cari açık
47,1 milyar dolar (GSYH'nın %5,4'ü) seviyesinde gerçekleşmiştir. 2016
YS cari açık 33 milyar dolar (GSYH'nın %3,8'i) seviyesinde
tamamlamıştı.
Aralık ayı olarak baktığımızda 2017 gerçekleşmesi 2013 Aralık'tan
bu yana görülen en yüksek gerçekleşme olmuştur. Tüm yıl olarak
bakıldığında da 2013 yılından bu yana en yüksek seviyedir.
Bu denli yüksek cari açık gerçekleşmesine karşın finansman
tarafında ~1,2 milyar dolar sermaye çıkışı görülmüştür. Hatırlanacağı
üzere Kas17'de de sermaye çıkışı gözlemlemiştik. Böylece Kas-Ara17
döneminde toplam sermaye çıkışı 1,6 milyar dolar olmuştur. Kas-Ara17
döneminde yıllık bazda ortalamada %85 artış gösteren cari açık
karşısında sermaye çıkışı olması ile Merkez Bankası yabancı para (FX)
rezervleri ana finansman sağlayıcı olmuştur. Buna göre Kas-Ara17
döneminde Merkez Bankası FX rezervlerinde 12,7 milyar dolarlık bir
gerileme görülmüştür.
Aralık ayının finansman kaleminin ayrıntılarına dönersek portföy
yatırımlarından hisse senedi piyasasına 142 milyon dolar, borç
senetlerine ise 630 milyon dolar giriş olduğunu görüyoruz. Böylece
portföy yatırımları tarafındaki yükümlülük oluşumu 772 milyon dolar
olmuştur.
Diğer yatırımlar tarafında ise gözalıcı bir gerileme
kaydedilmiştir. Buna göre diğer yatırımlardan nette 2 milyar dolarlık
bir .çıkış olmuştur. Diğer yatırımlar altında, yurtiçi bankaların
yurtdışı muhabirlerindeki efektif ve mevduat varlıkları 3.765 milyon
ABD doları net artış, yurtdışı bankaların yurtiçindeki mevduatları ise
606 milyon ABD doları net azalış kaydetmiştir. Bu çerçevede, Aralık
ayındaki manşet sermaye çıkışının ana nedeni diğer yatırımlar
kalemindeki çıkış olarak göze çarpmaktadır.
Uzun vadeli borç çevirme oranlarına bakıldığında ise genel olarak
güçlü bir resim görülmektedir. Buna göre bankaların Aralık ayında
uzun vadeli borç çevirme oranı%189 (Kas:%106) olurken, özel sektörün
ise %140 (Kas17: %109) seviyesinde gerçekleşmiştir. 3 aylık ortalama
borç çevirme oranları ise bankalar için %121'den %138'e , özel sektör
için ise %109'dan %140'a yükselmiştir.
2017 ile 2016 yılı finansman resmine karşılaştırmalı olarak
baktığımızda cari açıkta yıllık bazda %43 artışı ima eden 14,1 milyar
dolarlık bir genişleme olduğunu görüyoruz. Bunun karşılığında sermaye
hesabına %70 yıllık artışa karşılık gelen 16 milyar dolar bir artış
olmuştur. Bakıldığında cari açıktaki yıldan yıla genişleme sermaye
hesabındaki yıldan yıla artış ile karşılanmıştır. Fakat, net hata
noksandan 2017 yılında 2016 yılına kıyasla 10,9 milyar dolar çıkış
olması sebebiyle cari açığın finansmanında Merkez Bankası FX
rezervlerinden 9 milyar dolarlık net bir kullanım olmuştur.
Finans hesabı altında yer alan portföy hesaplarında yıldan yıla
nette 18 milyar dolarlık bir artış görülmüştür. Sadece yükümlülük
artışı olarak baktığımızda ise yıldan yıla artışın 16,3 milyar dolar
olduğunu görüyoruz. Bunun 13,9 milyar doları borç senetlerinden (9,6
milyar doları hükümet, 4,5 milyar doları banka borçlanması) ve 2,4
milyar doları da hisse senedi piyasalarına olan ekstra sermaye
girişinden kaynaklanmaktadır.
Fakat diğer yatırım kalemi yıldan yıla bakıldığında 0,4 milyar
dolar, doğrudan yatırımlar ise 1,6 milyar dolar gerilemiştir. Bu
çerçevede, finansmanın karşılaştırmalı olarak kısa vadeli olan portföy
yatırımlarına ve özellikle borçlanma enstrümanlarına daha çok
kaydığını görmekteyiz.
2017 yılında cari açıktaki ortalama yıllık artış %43 seviyelerinde
gerçekleşmiştir. Özellikle Eylül ayından bu yana gözlemlediğimiz
yıllık artışlar dikkat çekicidir. Buna göre Oca-Ağu17 döneminde
ortalama yıllık artış %20 seviyelerinde iken Eyl-Ara17 döneminde
ortalama yıllık artışın %120 seviyelerinde gerçekleştiğini görüyoruz.
Diğer taraftan, enerji dışı cari denge ve enerji&altın dışı cari denge
rakamlarında da Eylül itibariyle genişleme hızlanmıştır.
Bilindiği üzere Türkiye'nin büyüme yapısı ithalatı arttırıcı bir
yapıdır. Özellikle 3Ç17 ile birlikte hızlanan büyüme ile beraber
ithalatın da yıllık bazda özellikle Eylül ayı ile beraber %30'lara
varan yıllık artışlar kaydettiği görülmektedir. Altından arındırılmış
dış ticaret açığı da genişleme trendindedir.
Önümüzdeki dönemde, ekonomideki ivmelenmenin yanısıra emtia
fiyatlarının 2018 yılında güçlü seyredeceğine ilişkin genel beklenti
ile cari açıktaki genişlemenin devam edeceğini düşünüyoruz. 2017
yılını 47 milyar dolarda tamamlayan cari açığın 2018 yılındaki
genişleme hızını belirleyecek temel gösterge ithalatın artacağının
genel kabulü çerçevesinde mal ve hizmet ihracatının performansı
olacaktır.
2018 yılı için mal ve hizmet ihracatının AB'deki ivmelenmenin
yanısıra Avro'nun diğer para birimleri karşısında güçlenmeye devam
edeceği genel beklentimiz ile ihracat & ithalat makasının 2017 kadar
geniş olmayacağını düşünüyoruz. Bu beklenti petrol fiyatlarının 70
dolar civarında stabilite kazanması tahminimizi de içermektedir. Bu
kapsamda cari açık tahminimiz GSYH oranı olarak %5,5 ile %6 aralığında
50-55 milyar dolar bandındadır. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
Yasal Bildirimler ve Uyarılar - Bilgi Toplumu Hizmetleri - Kamuyu Aydınlatma Platformu - Yolsuzlukla Mücadele Politikası -
Kişisel Verilerin Korunması Kanunu Hakkında Bilgilendirme
İHRAÇ EDİLMESİ PLANLANAN SERMAYE PİYASASI ARAÇLARINA AİT TASLAK VE DOKÜMANLAR
Burada herhangi bir alanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel nitelikte olup müşterilerin alım satım kararlarını destekleyebilecek yeterli bilgi sayfalarda yer almayabilir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.
Veriler tarafından sağlanmaktadır.
Copyright © 2013 Tüm Hakları Saklıdır. Halk Yatırım bir Halkbank bağlı ortaklığıdır.